事情：公司发布2024年三季报，2024前三季度完成收入167.9亿元（同比+6.6%），归母净赢利24.7亿元（同比+25.9%），扣非净赢利24.5亿元（同比+27.3%），2024Q3单季度完成收入49.6亿元（同比+0.4%），归母净赢利6.7亿元（同比+19.9%），扣非净赢利6.9亿元（同比+21.2%）。

  费用优化明显，成绩体现安稳添加：2024年第三季度公司毛利率和净利率分别为49.4%和14.2%，净利率较去年同期有所上升。费用率方面，2024Q3公司销售费用率14.0%（同比-7.3pct），管理费用率7.4%（同比+3.2pct），研发费用率10.2%（同比-1.6pct），财务费用率0.6%（同比-0.3pct），公司经过继续优化输液产品结构，强化非输液产品集群并依托集采中标优势，加大商场拓宽进步商场覆盖率，一起因履行国家药品集采方针销售费用下降，公司销售费用率下降明显，带动全体赢利添加。

  公司主营业务体现稳健，大输液、川宁和拷贝药均有望企安稳：（1）公司大输液为职业龙头，经过布局肠外养分等新种类，全体赢利水准有望稳中有升。（2）拷贝药：公司聚集抗感染、中枢神经、内分泌代谢和男科等范畴，依据2024上半年数据，公司非输液药品出售的收益20.20亿元（同比+6.38%），跟着拷贝药种类逐渐放量，有望企稳。（3）抗生素中间体：2024Q3川宁生物完成收入12.6亿元（同比+8.3%），归母净赢利3.1亿元（同比+24.2%），板块体现稳健。

  SKB264上市在即，2025年创新药或有很多催化：（1）中心产品SKB264：TNBC+NSCLC+HR+/HER2-三大适应症中美双开，国内SKB264针对三线月获NMPA受理，针对部分晚期或转移性EGFR骤变NSCLC于2024年8月取得NMPA受理，针对EGFR-TKI医治后发展的EGFR骤变部分晚期或转移性NSCLC于2024年10月受理。（2）国际化协作方面，到24H1，默沙东已发动十项264作为单药疗法或联合帕博利珠单抗或其他药物用于多种适应症的全球3期临床研讨。此外2024年8月，默沙东就SKB571（双抗ADC）行使独家选择权，并向科伦博泰付出3750万美元，科伦药业国际协作继续实现中。（3）其他项目：此外A166于2023年5月获NMPA同意，SKB315、SKB410、SKB518等产品临床连续推动中。

  依据科伦药业前三季度财务数据，咱们调整公司2024-2026年归母净赢利分别为30.4/34.7/39.9亿元（原值：29.2/33.3/38.3亿元）。考虑到科伦药业在大输液范畴及抗生素中间体范畴的龙头位置，以及未来ADC等创新药管线上市等带来的成绩高添加性，保持“买入”评级。

  集采降价危险；职业方针革新危险；产品研发及上市没有抵达预期的危险；产品销售没有抵达预期的危险。

  证券之星估值剖析提示科伦药业盈余才能比较差，未来营收成长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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